Transakcje nie kwalifikujące się do rozliczenia przez izbę clearingową

 

Ustalenie, iż dana transakcja nie jest rozliczana przez izbę clearingową (np. ze względu na brak ofert na rynku) nie oznacza końca nowych obowiązków. W przypadku, gdy wartość danej transakcji na rynku OTC instrumentów pochodnych będzie przekraczać próg clearingu a jednocześnie izby clearingowe dostępne na rynku nie będą rozliczać takich transakcji, powstaną w stosunku do firmy towarowej zamierzającej zawrzeć taką transakcję dodatkowe obowiązki kapitałowe oraz w zakresie zabezpieczeń. Firma towarowa będzie zobowiązana w takiej sytuacji do wdrożenia adekwatnych procedur oraz mechanizmów w celu monitorowania oraz ograniczania ryzyka operacyjnego oraz wypłacalności kontrahenta obejmujących co najmniej:

 

1) tam gdzie to możliwe, środki elektroniczne zapewniające terminowe potwierdzenie warunków kontraktu dotyczącego instrumentów pochodnych zawartego na rynku OTC;

2) rzetelne oraz weryfikowalne procedury uzgadniania stanu portfolio, zarządzania ryzykiem, wczesnej identyfikacji i rozwiązywania kwestii spornych oraz monitorowania wartości nierozliczonych kontraktów.

 

Nierozliczone kontrakty będą musiały podlegać zabezpieczeniu, którego wartość będzie dostosowywana do zmiennych kursów (marked-to-market) danego instrumentu lub zastosowanie znajdą „właściwe i proporcjonalne” wymogi kapitałowe.

 

Jak widać, zamierzone propozycje legislacyjne są daleko idące. Rozporządzenie wymusi powstanie w większych firmach zajmujących się obrotem towarowym rozbudowanych działów zarządzania ryzykiem. Przesłankami dla zaistnienia tych wymogów będą:

1) zajęcie pozycji na rynku OTC w zakresie instrumentów pochodnych przekraczających próg clearingowy,

2) ustalenie, iż wymienione transakcje nie są rozliczane przez izby clearingowe.

 

Może budzić wątpliwość, czy trzecia przesłanka (spekulacyjny tj. inny niż handlowy charakter transakcji) również powinna znaleźć zastosowanie dla powyższej kwalifikacji (artykuł 8 ust. 1 projektu Rozporządzenia (definiujący podmioty podlegające nowym obowiązkom) odsyła wyłącznie do artykułu 7 ust. 2 a nie do art. 7 ust. 4).


Podobnie jak w kwestiach szczegółowych dotyczących zastosowania progów (informacyjnego oraz clearingowego) także w obszarze instrumentów pochodnych nie rozliczanych przez izby clearingowe projekt Rozporządzenia przewiduje udzielenie Komisji Europejskiej umocowania do wydania regulacyjnych standardów technicznych. Wspomniane standardy określą w szczególności sposoby oraz poziomy wymaganych zabezpieczeń oraz  wymagania kapitałowe.

 

Wymagania w zakresie koniecznych zabezpieczeń ekspozycji rynkowych oraz wymogi kapitałowe (które określi Komisja Europejska na podstawie Rozporządzenia EMIR) będą szczególnie istotne dla aktywnych na tym rynku firm, które do tej pory nie podlegały takim wymogom. Jest oczywiste, iż jeżeli wymogi te zostaną ustawione na nadmiernie wysokim poziomie, może to spowodować wyparcie z rynku, niektórych, słabszych kapitałowo podmiotów. Jak wspomniano powyżej, konkrety pozostawiono do uznania Komisji Europejskiej, co skutkuje niepewnością regulacyjną w dłuższej perspektywie.

 

Dbamy o Twoją prywatność

Poprzez kliknięcie "Akceptuję" wyrażasz zgodę na zainstalowanie i przechowywanie plików typu cookie na Twoim urządzeniu końcowym i użycie danych geolokalizacyjnych w celu optymalizacji działania serwisu. Więcej informacji znajdziesz w dokumencie Polityka Prywatności.